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宽松席卷全球 中国迎更多政策空间

人气:4494时间:2019-11-08 21:24:56

全球“超级央行周”。9月19日,美国、日本、英国、巴西、印度尼西亚、挪威、南非、瑞士等国央行相继宣布利率决议。

北京时间19日凌晨2点,美联储率先将联邦基金利率目标区间下调25个基点,至1.75%-2.00%,这也是美联储今年第二次降息,符合市场预期。

随后,除挪威央行(Norwegian Central Bank)将基准利率上调25个基点至1.5%(这是今年第三次上调)之外,其他主要央行都保持了宽松的姿态。

向经济中添加代码并放松

美联储主席鲍威尔(Powell)表示,美联储降息主要是为了应对贸易政策的不确定性、全球经济增长放缓和低通胀压力带来的风险。美联储已采取适当行动确保美国经济扩张。鲍威尔强调,如果经济存在下行风险,可能需要进一步降息。

嘉盛集团分析师黄军在接受《国际金融新闻》采访时表示:“7月30日,在美联储近10年来首次降息后,美联储官员一致认为,此次降息不应被视为未来降息的‘预设路线’,这被视为‘周期中期调整’。本周,美联储降息力度微弱。鉴于美国经济整体健康,我们仍有理由相信这是美联储的“中期调整”,但调整时间将会更长、更密集。这是美联储对最近紧张的全球贸易形势的回应。没有理由认为美联储仅仅因为降息两次就进入了降息周期。”

鲍威尔最近承认,美联储目前面临的形势“没有先例可循”。美联储内部在降息的力度和时机上存在明显差异。

美联储的“位图”显示,在所有有权投票和无权投票的美联储决策官员中,有5人认为利率应该保持从前的2%-2.25%不变,5人同意当前的降息,但认为没有必要在今年继续降息,另有7人认为在年底前的一年中仍有必要第三次降息。

美联储9月19日宣布降息后,许多央行纷纷效仿。日本央行宣布基准利率将保持在-0.1%不变,10年期国债收益率目标将保持在0%左右不变,资产购买将保持不变。除日本外,瑞士央行还宣布将主要政策利率维持在-0.75%,而巴西央行将基准利率从6.50%下调50个基点至6.00%,超过市场预期的25个基点。

今年,全球30多家央行宣布降息。根据国际清算银行(Bank for International Settlements)跟踪全球38家央行动态的数据,自今年以来,全球许多央行累计降息幅度已达13.85个百分点。如果各国央行继续保持目前的宽松步伐,未来12个月的降息次数可能会达到58次左右,累计降息16个百分点。

全球货币政策松动的主要原因是各国的经济增长呈下降趋势。世界银行行长大卫马尔帕斯(David Malpas月17日表示,由于投资疲软、债券收益率低等多重不利因素,全球经济增长将进一步放缓。

9月19日,经合组织发布了最新预测,宣布将2019年全球经济增长预测从此前的3.2%下调至2.9%。预计2020年全球经济增长率将从此前的3.4%降至3.0%。经合组织指出,全球经济扩张是自金融危机以来最弱的。预计英国将在“不同意离开欧洲”的条件下进入衰退。在贸易紧张的形势下,全球增长仍“低于正常水平”。

中国有宽松的空间

面对全球降息浪潮,国内市场也有许多讨论,我国央行将采取什么措施?

8月,中国人民银行改革完善了贷款市场报价形成机制。lpr的报价基础直接与中期贷款工具(mlf)相关联。货币政策价格工具也从过去的法定贷款基准利率转变为多边基金利率。市场对中国人民银行是否降息的担忧的核心是,多边基金利率是否会下调。

美联储9月19日宣布降息后,中国央行没有下调mlf利率或反向回购利率。在公开市场操作方面,央行9月19日启动了1700亿元人民币的反向回购操作,其中14天的反向回购操作重启。9月20日,启动了1200亿元的反向回购操作,两次操作的反向回购收益率保持不变。

此前,多边基金分别于9月9日到期1765亿元和9月17日到期2650亿元。央行要么以2.55%的胜出利率进行反向回购对冲,要么以3.30%的利率将一年期mlf下调至2000亿元,市场预期的mlf利率下调失败。

值得注意的是,从公式来看,lpr=mlf利率+加分,也就是说,不仅mlf利率的变化,而且点数水平的变化都会导致lpr的变化,因此市场将聚焦于9月20日的lpr报价。

9月20日,新lpr的第二次报价发布:1年期品种报告为4.20%,比8月份的4.25%下降了5个基点。5年以上品种报告4.85%,未发生变化。

对于最新的lpr报价,中国民生银行首席研究员文彬表示,9月16日整体下调0.5个百分点,8000亿元长期低成本资金的释放降低了银行的债务成本,并将报价点差异降低了5个基点。然而,央行保持多边基金利率和反向回购利率不变,反映了央行对通胀压力上升的担忧。五年期的长期利率不变表明,在当前房地产市场监管的背景下,监管机构继续通过稳定抵押贷款利率来防止价格过度上涨的风险。

然而,文彬认为,第四季度仍有下调政策利率的空间和必要性。他分析称,美联储一年两次降息,全球央行纷纷降息,恢复宽松的货币政策,为中国央行降息提供了空间。此外,基准一年期贷款利率自2015年10月以来一直保持在4.35%不变,一年期多边基金利率自2018年4月以来一直保持在3.3%不变。目前,国内经济面临下行压力,工业生产、投资和消费增速放缓。因此,适时适度降低政策利率,有利于通过lpr机制直接有效降低实体经济部门的融资成本,稳定和扩大内需,确保第四季度经济运行在合理范围内。

一些业内人士也认为短期内降息是不合适的。苏宁金融研究所研究员陶晋向《国际金融新闻》记者指出:“虽然降低实际利率是政策层面一直强调的目标,但这是一个长期目标。目前,新的lpr机制仅实施了一个月,其应用尚未得到广泛实施。短期而言,降息后不久就会降息,这将很容易导致宽松预期的叠加,不利于新机制的运行。”光大银行张旭团队还表示,在大量银行贷款尚未参考lpr的背景下,lpr不应下降过快,以免银行在转换基准时给予新贷款的初始浮动比率过高。在lpr报价利差没有完全压缩的背景下,mlf利率不应下调,以更好地达到利用市场化改革压低贷款实际利率的目的。

有利于人民币汇率稳定

全球降息对人民币汇率有什么影响?

9月20日,在岸人民币兑美元汇率收于7.0901,较前一交易日上涨86个基点,一周内上涨19个基点。人民币兑美元汇率上涨2个基点,至7.0730,一周内上涨116个基点。

上海财经大学金融学院国际金融系教授Xi·杨君在接受《国际金融杂志》采访时表示,美联储降息可能对稳定人民币汇率起到一定作用。

工行国际首席经济学家石成也表示,在美联储此次降息至新一轮中美贸易谈判结束后,美元指数的高频波动和中央稳定运行的特点预计将继续缓解人民币汇率的外部压力,人民币汇率有望企稳。

根据陶晋的分析,人民币短期内可能会小幅升值。从长远来看,人民币对美元的汇率走势仍取决于两国的经济基本面和中美贸易形势。“美国经济在未来12个月进入衰退的可能性正在增加,但中国未来几个季度的经济表现也可能面临压力。美国最近公布了推迟征收关税的善意。目前的贸易形势相对宽松,但人民币汇率的长期不确定性仍然很大。”陶晋进一步说道。

(编辑:赵金波)

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